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　　昨夜美股光通信板块大涨，今日港股科技软硬分化，“AI硬件+大模型”含量更高的港股通信息技术ETF汇添富（526030）标的指数涨超1%；港股通科技ETF汇添富（520980）标的指数、恒生科技ETF汇添富（513260）标的指数小幅飘绿，资金再度青睐，昨日恒生科技ETF汇添富（513260）净流入近2000万元，近5日有4日“吸金”。

　　消息面上，OpenAI正式推出ChatGPT Images 2.5，新一代图像生成模型主打更快生成、更高保真度和更精准的多轮编辑。OpenAI称，相比上一代Images 2.0，Images 2.5的生成延迟最高降低50%，同时能够更好地保留人物、宠物等参考对象的外貌特征，并在连续多次修改后保持画面细节和构图的一致性。

　　供应链消息人士称，英特尔计划于10月5日再次上调个人电脑（PC）处理器价格，涨幅约为10%。如果实施，这将是英特尔自今年以来第三轮涨价。与此同时，毛利率偏低的小核产品线或将启动停产退市。

　　港股通信息技术ETF汇添富（526030）标的指数热门成分股多数飘红：MINIMAX-W、联想集团涨超5%，建滔积层板涨超4%，建滔集团、胜宏科技涨超3%，华虹宏力涨超2%，智谱涨超1%，中芯国际微涨。

　　南向资金近7日净买入榜单中，小米集团-W以超15亿港元排列第一，MINIMAX-W、中际旭创、建滔积层板、快手-W也均位于净买入榜单前十。

　　9月4日，美国8月非农新增就业16.2万人，明显超出市场预期，就业市场仍具韧性。非农数据公布后，10年期美债收益率短线拉升，美股三大指数集体收跌，但调整幅度相对温和。从板块层面看，上周芯片存储方向整体回暖，数据中心相关方向也有所修复；相比之下，网络通信硬件整体承压，高速铜缆明显调整，光模块相关公司多数下跌，软件应用未能延续前一周的普遍强势，AI端侧整体相对平稳。

　　整体来看，海外AI产业链的交易重心由软件应用转向芯片存储和部分数据中心方向，硬件端结构性修复。除AI产业链外，消费行业内部继续分化，医疗健康边际改善，制造业涨跌互现，传统行业仍未形成普遍上行趋势。后续需重点关注美国CPI和PPI数据对美联储政策预期及美债利率的影响，同时跟踪芯片存储和数据中心方向的修复持续性，以及AI资本开支、产业链订单和盈利表现。

　　进一步结合最新A股AI细分领域拥挤度来看，上周AI硬件交易热度仍集中在PCB上游材料，液冷拥挤度上升至相对高位；光通信部分方向拥挤度回落，整体处于相对低位。后续可重点关注国产算力芯片、光模块、半导体设备等低拥挤度方向的修复机会，同时需要结合海外相关板块表现、产业订单及盈利预期进行验证。

　　2026年以来，港股与包括A股在内的周边市场表现持续错位，呈现典型的“跷跷板”效应。上半年韩股、A股科技板块不断走强时，港股跑输且资金流出，6月下旬科技股回调后，港股得以反弹且有资金流入。类似现象并非今年独有，2025年甚至更早之前也是如此：对内，2025年上半年港股风头强劲伴随着南向持续流入，下半年A股走强后南向流入放缓；对外，海外资金也会随日本、印度、韩国等股市吸引力的变化调整对港股的配置。

　　之所以会出现这种现象，归根结底在于港股是一个“离岸市场”，缺乏本土资金使其需要与其他市场“争夺”不同投资者的“关注”，不同资金在各市场间重新配置，便会呈现“跷跷板”效应，而港股本身较低的成交活跃度也会放大资金变化的影响，更凸显了不同资金行为的重要性。

　　复盘2016年以kaiyun来南向与海外资金动向与市场表现的关系，中金发现以下结论：

　　1）南向资金的流入流出与市场强相关，但也会体现出一定的“聪明钱”特征，如在港股上涨较多后流入放缓、在港股下跌或跑输A股后加快买入。相比险资，主动公募和ETF的市场跟随特征更明显；

　　2）主动外资通常在表现和盈利预期改善后才加速流入，是滞后指标；被动外资规模小且更多受非中国市场的申赎影响，参考价值不大；

　　3）中国信用周期震荡或海外流动性收紧时，资金的参考价值更大：此时，南向加速流入多意味着市场反弹在即；主动外资加速流入则对应后续收益转弱。反之亦然，南向流速明显放缓或转为流出对应市场可能见顶，主动外资加速流出多反映市场此前弱势。

　　对配置的启示，当前资金信号更重要，南向流入放缓，主动外资流入加速，意味着仍是结构机会。

　　中金认kaiyun为，港股当前更适合关注波段行情和结构性机会，短期依然是“赔率”思维，中长期走出持续性行情，仍需看到居民信用周期回升或互联网龙头产业突破，即需要“924时刻”或“DeepSeek时刻”。方向上，科技看产业、周期看美联储、消费看政策，科技仍可作为配置的主要方向。

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　　风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。恒生科技ETF汇添富（513260）属于中高风险等级（R4）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。港股通信息技术ETF汇添富（526030）、港股通科技ETF汇添富（520980）、港股通互联网ETF汇添富（159280）属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为均衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等；以上产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。投资者在申购/赎回ETF基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.50%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。其他基金的销售费用请参见相应基金的招募说明书、产品资料概要等法律文件。